Российская валюта ускорила ослабление по отношению к доллару и юаню, несмотря на рост цен на нефть и смягчение санкционных ограничений. С начала марта рубль потерял почти 5% к китайской валюте и около 4% — к американской, завершив четвёртую неделю подряд в минусе .
Ключевой причиной называют отказ Минфина от продажи валюты из Фонда национального благосостояния для покрытия дефицита бюджета. 6 марта ведомство объявило о приостановке таких операций, которые в последние месяцы достигали около 2 млрд долларов в месяц. Аналитики связывают это с желанием сохранить ликвидные активы ФНБ — за время полномасштабного конфликта они сократились в 2,5 раза, а валютные запасы упали до минимума с момента создания фонда .
Фундаментально на курс давит и структурный дисбаланс: за январь–февраль дефицит федерального бюджета достиг 3,5 трлн рублей, поскольку доходы оказались почти вдвое меньше расходов . При этом, по данным Минэкономразвития, средняя цена нефти Urals в апреле составила 94,87 доллара за баррель, что почти на 44% выше заложенной в бюджет планки, однако это пока не остановило ослабление рубля .
Дополнительным фактором стало резкое подорожание юаневой ликвидности на межбанковском рынке: ставка RUSFAR CNY, обычно держащаяся ниже 0,5%, 23 июня взлетала выше 5,5% . Это указывает на появление крупного покупателя валюты. Позже показатель снизился, но волатильность сохраняется.
Что дальше? Эксперты расходятся в прогнозах. Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец ожидает в III квартале курс в диапазоне 80–85 рублей за доллар . Глава ВТБ Андрей Костин на ПМЭФ допустил, что к концу года ключевая ставка ЦБ приблизится к 12% — такой уровень, по его словам, возможен, если регулятор продолжит снижать её текущими темпами . Ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина предупреждала, что резкое понижение ставки до 12% способно раскрутить инфляционную спираль, ослабить рубль и ударить по благосостоянию граждан .
Рынок остаётся в зоне неопределённости. Ближайшие недели покажут, перекроют ли высокие цены на сырьё бюджетные дисбалансы и смогут ли стабилизировать рубль.
Российский финансовый рынок застыл в ожидании: ключевая ставка Центрального банка, которая уже снизилась с рекордных 21% до 15%, может достичь 10–12% годовых к концу 2026 года . Такой прогноз, озвученный на Петербургском международном экономическом форуме главой комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолием Аксаковым, поддержали и другие эксперты, включая бывшего замминистра финансов Олега Вьюгина и главу ВТБ Андрея Костина .
От рекордных 21% к двузначным цифрам
Снижение началось не на пустом месте. В начале 2025 года ставка находилась на рекордном уровне 21%, после чего регулятор начал постепенно смягчать денежно-кредитную политику. К концу прошлого года ставка опустилась до 16%, а в марте 2026 года совет директоров Банка России седьмой раз подряд снизил её — до 15% .
По словам Аксакова, на конец 2026 года ключевая ставка будет на уровне 12%, но при сохранении негативной динамики инфляции возможны и более решительные шаги — до 10% . Экономист Олег Вьюгин в интервью RTVI также подтвердил: при исполнении принятого плана бюджета ставка 10–12% к концу года «вполне реальна» .
Глава ВТБ Андрей Костин, в свою очередь, заявил, что ставка «не должна превышать» 12% к концу года . В апреле он уже допускал такой уровень, отмечая, что «хорошо будет», если это произойдёт .
Что движет ставкой вниз?
Главный драйвер снижения — замедление инфляции. Аксаков указал на отрицательную динамику потребительских цен в последние две недели перед его заявлением. «Инфляция замедляется, и курс рубля, мы видим, крепнет. И соответственно, эти факторы меня сподвигают заявить, что Центральный банк обязан снизить ставку на 1,5 п.п. как минимум», — пояснил депутат .
Сам ЦБ пока сохраняет осторожность. В марте регулятор связал основные проинфляционные риски с ухудшением перспектив мировой экономики, ростом ценового давления в мире на фоне геополитической напряжённости, а также с высокими инфляционными ожиданиями . Базовый сценарий Центробанка предполагает среднюю ставку в диапазоне 13,5–14,5% в течение года .
Что это значит для бизнеса и населения?
Снижение ставки — это всегда палка о двух концах.
Для кредитного рынка — это однозначно плюс. Бизнесу станут доступнее инвестиционные кредиты, населению — ипотека и потребительские займы. Экономист Александр Разуваев прогнозирует, что вместе с ключевой ставкой начнут снижаться и проценты по банковским продуктам: депозиты могут подешеветь до 10–12%, а кредиты станут доступнее .
Для сбережений — ситуация обратная. Доходность по вкладам, которая ещё недавно превышала 20%, будет постепенно снижаться вслед за ставкой. Вкладчикам придётся искать альтернативные инструменты для сохранения сбережений.
Для фондового рынка — оживление. Разуваев отмечает, что смягчение ДКП призвано стимулировать экономическую активность, и следствием станет «оживление фондового рынка и заметный рост котировок акций» .
Риски остаются
Эксперты предупреждают: путь к ставке 10–12% не будет прямым. Сохраняются внешнеэкономические риски, нестабильность на сырьевых рынках и инфляционные ожидания, которые могут «заякориться» на высоком уровне.
Кроме того, сама по себе низкая ставка в условиях высокой инфляции может раскручивать ценовую спираль, ослаблять рубль и ударять по благосостоянию граждан — об этом ранее предупреждала глава Банка России Эльвира Набиуллина .
Что дальше?
Очередное заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, состоится в ближайшее время . Рынок будет внимательно следить за риторикой регулятора: сохранит ли ЦБ «ястребиный» настрой или возьмёт курс на более быстрое смягчение политики.
В любом случае, текущий консенсус экспертов сходится на том, что двузначные значения ставки к концу 2026 года — уже не гипотетический сценарий, а вполне рабочий прогноз.
